财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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