在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波音域划分从低到高，人声音域划分动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià音域划分从低到高，人声音域划分)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。<音域划分从低到高，人声音域划分/p>

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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